Прогноз цены золота – GOLD на октябрь и ноябрь

В сентябре после периода бурного роста цены на золото – GOLD – остановились возле уровня 1500 долларов. Как долго будет продолжаться консолидация, стоит ли трейдерам и инвесторам ожидать снижения цены золота и когда возможен рост? Разбираем в данной статье.

Лето 2019 года сложилось для золота весьма благоприятно. В течение трёх месяцев цена выросла от уровня 1300 до 1550 долларов за тройскую унцию, и казалось, что золото вот-вот достигнет уровня $1600, но не тут-то было. Сентябрь оказался для золота не очень удачным, чем изрядно разочаровал многих инвесторов, да и спекулянты, ориентирующиеся на рост цены, начали терпеть убытки. Так что же на самом деле произошло и чего нам ждать дальше?

Для того чтобы ответить на этот вопрос, нам необходимо понять, как функционирует рынок золота и что движет ценой. Сразу скажу, что я не претендую на истину в последней инстанции и могу ошибаться в своих предположениях, но всё же рискну их вынести на суд читателей.

Прежде всего нам надо понять, что цена золота, которая формально определяется в Лондоне, на самом деле определяется не там, а в США, ибо самые большие объёмы торгов проходят на Нью-йоркской Бирже COMEX и Чикагской бирже CME (COMEX-CME Group), где торгуют фьючерсами за золото. Несмотря на то что фьючерсы требуют физической поставки и торгуются каждый месяц, по большинству контрактов проводятся финансовые расчёты, а значит эти товарные фьючерсы в большой степени подчинены финансовой сезонности.

Финансовая сезонность, в свою очередь, формируется квартальным циклами, согласно которым наибольшую ликвидность имеют фьючерсы, торгующиеся в марте, июне, сентябре и декабре. Чтобы это доказать, посмотрим на объём и Открытый Интерес фьючерсов золота биржи CME. Во вторник, 8 октября, Открытый Интерес в ноябрьском контракте был равен 1037 контактам, а в декабрьском контракте 482703 контракта. Однако золото имеет свою специфику, и наиболее ликвидными являются контракты, закрывающиеся в феврале, апреле и августе, но самыми ликвидными являются июнь и декабрь.

Кроме фьючерсных контрактов, на бирже торгуют ежемесячными опционами, привязанными к конкретному фьючерсу: февральскому (G), апрельскому (J), июньскому (M), августовскому (Q), октябрьскому (V) и декабрьскому (Z). Есть ещё недельные опционы, но мы их рассматривать не будем.

Торговля опционами происходит через открытый аукцион, когда покупатель и продавец самостоятельно ищут друг-друга, выставляя заявки в биржевой терминал. Считается, что в общем случае продают опционы крупные игроки, а покупают мелкие трейдеры, хотя на самом деле это не всегда так, и большинство трейдеров строят различные опционные конструкции, но безжалостная статистика говорит, что большинство опционов закрывается вне денег (out the money), что обеспечивает продавцов положительным математическим ожиданием от сделки.

Случаи, когда продавцы терпят убытки, а большинство опционов закрывается в деньгах (in the money), крайне редки, однако возможны. Так и произошло этим летом, когда спрос на золото превысил все возможные прогнозы, а тренд оказался достаточно силен, для того чтобы заставить продавцов опционов осуществлять поставку фьючерсов по невыгодным ценам.

Основным драйвером покупок Gold стали европейские и американские биржевые фонды, активно скупавшие золото в ответ на различные факторы, будь то снижение ставок ФРС и ЕЦБ, падение общей доходности в еврозоне, торговые войны или спекулятивное позиционирование во фьючерсах и опционах (рис.1). Как мы видим из представленной диаграммы, в июне и сентябре американские и европейские фонды активно скупали золото.

Рис.1: Ежемесячные денежные потоки биржевых торговых фондов ETF. Источник Worl Gold Council

В результате роста цены, в мае – сентябре продавцы опционов потерпели убытки, но означает ли это, что они готовы принимать их и в декабре? Отнюдь, по сути, убытки на декабрьском контракте буду означать для продавцов опционов крайне неудачный год, и в этой связи можно предположить, что до декабря они постараются исправить сложившееся не в их пользу положение дел.

Если рассмотреть ситуацию в декабрьском опционном контракте OGZ9 (закрытие 25 ноября), то она сейчас выглядит так. Соотношение опционов Put/Call Ratio = 0.61 означает, что на 100 опционов типа колл приходится всего 61 опцион типа пут, а точка максимальной боли покупателей Max Pain находится на отметке $1425 (рис.2). Другими словами, чем выше будет цена, тем большие убытки будут нести продавцы и большую прибыль получать покупатели.

В ноябрьском опционном контракте OGX9 (закрытие 28 октября) соотношение Put/Call Ratio = 0.71, и точка MP расположена на отметке $1475. Как видим, в обоих контрактах интерес продавцов опционов расположен значительно ниже текущих значений фьючерса – $1510, что предполагает вариант снижения цены золота в перспективе октября и ноября.

Рис.2: Соотношение опционных позиций в золоте контракт OGZ9 по состоянию на 8 октября. Источник CME

То что настроения на фьючерсном рынке постепенно меняются, говорит и последний отчёт по обязательствам трейдеров – COT, опубликованный Комиссией по товарным фьючерсам США CFTC в прошлую пятницу, 4 октября. Согласно данным отчёта, только за одну неделю с конца сентября «Открытый Интерес» во фьючерсах золота потерял пятую часть открытых позиций, снизившись с рекордных значений 1 млн 248 тыс. контактов до 1 млн 250 тыс. контактов. Снижение ОИ фьючерсов на рынке наличного золота отразилось падением цены с уровня 1530 до 1470 долларов за тройскую унцию.

Причём основной категорией игроков, закрывавших длинные позиции на фьючерсном рынке, были спекулянты Money Manager. Они же относятся к биржевым торговым фондам ETF, которые активно покупали золото в предыдущие четыре месяца (рис.1). Длинные позиции Money Manager всего за одну неделю снизилось с 309 тыс. до 254 тыс. контрактов. Именно категорию спекулянтов Комиссия по товарным фьючерсам США относит к основным покупателям на товарном рынке. Таким образом, получается, что покупатели закрывали свои длинные позиции, но если основные покупатели уходят с рынка, то кто будет покупать золото и двигать цену вверх?

Предполагаю, что закрытие длинных позиций спекулянтов отнюдь не было случайным позиционированием. Возможно, драйверы, двигающие цену до сих пор, перестали работать, и часть трейдеров предпочла зафиксировать прибыль в ожидании новых событий. Однако техническая картина, которую каждый из нас может наблюдать в терминалах компании InstaForex, полностью подтверждает мои предположения.

Итак, какой вывод я могу сделать из своих размышлений? Согласно данным фьючерсного и опционного рынка, а также отчётов по позициям трейдеров COT, я предполагаю, что в октябре и ноябре текущего года цена золота будет претерпевать коррекцию к своему повышающемуся тренду на дневном тайме. Это даст возможность инвесторам купить золото по более низким ценам, в свою очередь, трейдеры смогут заработать на снижении цены.

По моему мнению, рост цены золота начнётся не ранее второй половины ноября, в преддверии новогодних праздников, и, скорее всего, уже после того как декабрьские опционные контракты будут закрыты, а также после того, как на рынке появятся новые драйверы роста. Среди таких драйверов могут быть риски падения фондовых рынков, политика снижения ставок ФРС, позиционирование на фьючерсном рынке, а также празднование нового года по лунному календарю, которое пройдёт в Китае и Азии с 25 января и в последующие несколько недель.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com